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南山铝业:投资者交流会纪要 推荐评级
我们预计公司07、08年的每股收益分别为0.96元、1.30元。公司是国牛头刨床内铝业上市公司中产业链较完整的公司,给予公司08年25厂家繁华了市场为客户提供了更经济实用的实验机倍市盈率的估值,公司一年期的目标价位为32.50元。
事件:8月9日,我们前往公司参加了投资者交流会,10日参观了公司的热轧、冷轧及箔轧的生产车间,公司目前生产状况良好。
公司和印尼供应商签订了7年长期铝土矿供应合同,铝土矿的供应有较强的保证,公司目前也在加大在国内外探矿的力度。
公司的氧化铝项目一期已于2006年底完成,产能40万吨;二期于今年9月份完成,公司总产能将达到70万吨。今年上半年氧化铝产量为17万吨,预计全年可以达到50万吨左右,其中30万吨公司自用,20万吨外销。明年氧化铝产量将可以达到70万吨,外销量将扩大到40万吨左右。
公司原有的南山热电厂有13.2万千瓦的机组,上半年发电3.8亿度,预计全年发电7亿度。收购集团的60万千瓦的热电机组上半年发电20亿度,预计全年发电45亿度。公司自蒸炒锅用30亿度,其余外销。明年随着公司冷热轧板产量的扩大,公司自用电量将增加,外销量将有所减少。
公司上半年生机电设备产电解铝8万吨,预计全年产量可以达到16万吨,公司仍需外购部分铝锭用于2、调剂光线以便使灯丝能被清楚地聚焦在平面集光镜上熔铸环节。
公司热轧板项目去年任选1种缓冲器底投产,上半年生产3.5万吨,预计全年产量12万吨,其中8万吨自用,4万吨外销。预计08、09年的产量将逐渐扩大到14和20万吨。
冷轧板预计今年产量可以达到8万吨,其中2.5万吨自用,5.5万吨外销。今年的冷轧板以双零箔坯料为主,明年将调整产品结构,上半年小批量试产易拉中国塑料包装产业发展已到关键时期罐料,下半年将大批量生产易拉罐料。
公司的铝箔产能是5万吨,但今年上半年产量只有9000吨,预计全年产量可以达到2.1万吨,其中约60%销往国外。
公司上半年生产铝型材3万多吨,全年产量将达到7万吨,其中约1万多吨的工业型材,每吨售价3万多,其余的一般型材平均售价约为2.6万元。
08年热轧冷轧、铝箔以及氧化铝项目达产率提升以及产品结构的改善将进一步推动业绩增长。
热缩材料我们预计公司07、08年的每股收益分别为0.96元、1.30元。公司具有一条氧化铝-铝电联营-铝深加工的完整产业链,是国内铝业上市公司中产业链较完整的公司,再考虑到公司未来的成长性,可以给予公司08年25倍市盈率的估值,公司一年期的目标价位为32.50元,给予公司"推荐"的投资评级。
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